AI blijft motor achter chipsector, aandacht verschuift naar arbeidsmarkt en inflatie

Wereldwijde aandelenmarkten laten bij de start van de nieuwe handelsweek een gemengd beeld zien. Beleggers verwerken de laatste Amerikaanse arbeidsmarktcijfers, terwijl de aandacht deze week verschuift naar belangrijke inkoopmanagersindices (PMI's), inflatiecijfers uit China en de start van het nieuwe kwartaalcijferseizoen. Ondertussen blijft de sterke vraag naar AI-gerelateerde geheugenchips de winstgroei in de technologiesector ondersteunen.

Gemengd beeld op de aandelenmarkten

De beursweek begint verdeeld. In Azië sloten de Nikkei en Kospi licht lager, terwijl de Hang Seng hoger eindigde. Europese aandelenmarkten openen overwegend in de plus, met winsten voor onder meer de AEX, DAX en CAC 40. Ook de Amerikaanse futures wijzen op een positieve opening van Wall Street. Op de grondstoffenmarkten dalen de prijzen van Brentolie, goud en zilver licht. Tegelijkertijd bewegen de rentes op Nederlandse en Duitse staatsobligaties iets lager.

Zwakker Amerikaans banenrapport vermindert druk op de Fed

De Amerikaanse arbeidsmarkt gaf beleggers afgelopen week een gemengd signaal. In juni kwamen er 57.000 banen bij, duidelijk minder dan de verwachte 115.000. Daarnaast werden de banencijfers over voorgaande maanden neerwaarts bijgesteld.

Tegelijkertijd daalde de werkloosheid onverwacht van 4,3% naar 4,2%. Deze daling werd mede veroorzaakt door een afname van de participatiegraad op de arbeidsmarkt, die terugliep van 61,8% naar 61,5%. In combinatie met een nog altijd solide loongroei wijst dit erop dat momenteel vooral de aanbodzijde bepalend is voor de dynamiek op de arbeidsmarkt.

De cijfers namen de zorgen over snelle verdere renteverhogingen door de Federal Reserve enigszins weg en ondersteunden daarmee het marktsentiment.

Recordstanden op Wall Street, technologie blijft beweeglijk

Voorafgaand aan het lange Independence Day-weekend bereikte de Dow Jones Industrial Average zowel een intraday- als een slotrecord. Daarmee noteerde de index dit jaar zijn twintigste recordsluiting. Technologieaandelen lieten tegelijkertijd een wisselend beeld zien. Volatiliteit binnen de halfgeleider- en geheugensector drukte de bredere markt, waardoor de Nasdaq Composite op dagbasis 0,8% verloor. Op weekbasis sloot de technologie-index echter nog altijd 2,12% hoger. Ook de AEX profiteerde van het verbeterde sentiment en bereikte vrijdag een nieuw record.

Onafhankelijke Fed en lagere olieprijs ondersteunen marktsentiment

Het Amerikaanse Hooggerechtshof bevestigde afgelopen week opnieuw de onafhankelijkheid van de Federal Reserve. In de zaak rond Fed-gouverneur Lisa Cook oordeelde het Hof met een nipte meerderheid dat ontslag alleen mogelijk is bij een gegronde reden en niet naar believen van de president. Fed-voorzitter Kevin Warsh onderstreepte daarnaast een verandering in de communicatie van de centrale bank. Tijdens recente optredens nam hij afstand van expliciete forward guidance en liet hij bij het meest recente rentebesluit ook de zogenoemde dot plot achterwege.

De ontwikkelingen in het Midden-Oosten en rond de Straat van Hormuz verdwenen vorige week meer naar de achtergrond. Door de verdere versoepeling van productie- en scheepvaartbeperkingen daalde de prijs van Brentolie naar circa 70 dollar per vat, terwijl de prijs van WTI-olie daaronder zakte. Hierdoor neemt de opwaartse druk op de wereldwijde inflatievooruitzichten af. Het positieve sentiment werd bovendien ondersteund door enkele inflatiecijfers uit Europa die lager uitvielen dan verwacht.

Deze week aandacht voor PMI's, inflatie en Fed-notulen

De macro-economische agenda is deze week relatief rustig, maar bevat enkele belangrijke indicatoren.

Maandag verschijnen de Amerikaanse S&P Global- en ISM PMI-cijfers over juni. Voor de Amerikaanse dienstensector wordt een ISM Services PMI van 54,2 verwacht, tegenover 54,5 een maand eerder. De samengestelde PMI wordt geraamd op 52,2. Een stand boven de 50 wijst op economische expansie en geeft inzicht in de vraag of de dienstensector de economische groei blijft ondersteunen.

Woensdag publiceert de Federal Reserve de notulen van de meest recente beleidsvergadering. Donderdag volgen de wekelijkse aanvragen voor een werkloosheidsuitkering en de cijfers over de verkopen van bestaande woningen.

In Europa ligt de nadruk op de detailhandelsverkopen, producentenprijzen (PPI) en de industriële productie in Duitsland. In het Verenigd Koninkrijk verschijnen het Office for Budget Responsibility-rapport en het Financial Stability Report van de Bank of England.

China publiceert deze week de CPI- en PPI-cijfers over juni. Deze prijsindicatoren geven belangrijke aanwijzingen over de ontwikkeling van de binnenlandse economie en de inflatie.

AI blijft winstgroei in chipsector aanjagen

Beleggers richten zich op 7 juli op de voorlopige kwartaalcijfers van Samsung Electronics. De operationele winst van 's werelds grootste fabrikant van geheugenchips wordt geraamd op 84,3 biljoen won (55,1 miljard dollar), een achttienvoudige stijging ten opzichte van een jaar eerder en hoger dan de totale winst over heel 2025. De omzet zal naar verwachting met 127% stijgen tot een record van 169 biljoen won.

De sterke groei wordt gedreven door het wereldwijde tekort aan geheugenchips voor het trainen van AI-systemen. Volgens HSBC stegen de prijzen van DRAM-geheugen in het tweede kwartaal met ruim 40% en de prijzen van NAND-geheugen met meer dan 50% ten opzichte van het voorgaande kwartaal. Ook branchegenoot SK Hynix profiteert van deze ontwikkeling. De volledige kwartaalcijfers van Samsung volgen later in juli.

Voorzichtig optimisme richting kwartaalcijferseizoen

Ondanks de recente marktrotatie blijven de winstverwachtingen positief. In het tweede kwartaal gaven 58 bedrijven uit de S&P 500 een winstwaarschuwing af, tegenover 61 ondernemingen die hun winstverwachting juist verhoogden. Voor de S&P 500 wordt momenteel een winstgroei van 24,2% op jaarbasis verwacht. Voor de Europese Stoxx 600 rekenen analisten op een winstgroei van 14,5%.

De CBOE Volatility Index (VIX) daalde naar 15,81. Onder de oppervlakte bleef de marktrotatie echter duidelijk zichtbaar. Vooral AI- en halfgeleideraandelen waren zowel in de Verenigde Staten als in Zuid-Korea volatiel, terwijl softwarebedrijven binnen de technologiesector relatief beter presteerden.

Het kwartaalcijferseizoen komt deze week voorzichtig op gang. Levi's publiceert woensdag 8 juli de kwartaalcijfers, gevolgd door PepsiCo op donderdag 9 juli en Delta Air Lines op vrijdag 10 juli. Vanaf de week van 13 juli zal het resultatenseizoen echt in een hogere versnelling komen.

Marktsentiment

Relative Strength Index (RSI)

De Relative Strength Index geeft weer wat het prijsmomentum is voor aandelen. Een hoge RSI (>70) duidt erop dat aandelen ‘overbought’ zijn. Een lage RSI (<30) duidt erop dat aandelen ‘oversold’ zijn. Voor de belangrijke Amerikaanse indices geldt dat de RSI’s zich bewegen tussen de 50 en 60 punten. Van de meeste Europese aandelenindices bewegen de RSI’s zich momenteel tussen de 60 en 70 punten.

VIX-index

De VIX-index is een veel gebruikte maatstaf voor de verwachte volatiliteit van de Amerikaanse S&P 500 index. Deze graadmeter wordt gebruikt om het sentiment op de aandelenmarkten te duiden. Momenteel handelt de VIX-index rond de 16 punten, lager dan het niveau van een week geleden.

Fear & Greed index

Deze index is opgebouwd uit meerdere kwantitatieve elementen. Momenteel noteert deze index op een niveau van 34. Daarmee bevindt de index zich in het gebied dat erop duidt dat beleggers behoorlijk risicomijdend zijn.

Beleid

Ons tactisch asset allocatie beleid is ongewijzigd. Het advies voor aandelen is neutraal, voor obligaties licht onderwegen en voor liquiditeiten licht overwegen.