Aandelen draaien naar groen na uitstel aanvallen Iran, centrale banken blijven afwachtend

Aandelenmarkten begonnen de dag in het rood na verdere escalatie in het Midden-Oosten, maar draaiden later naar winst nadat president Trump aangaf dat aanvallen op Iran voorlopig worden uitgesteld. Tegelijkertijd blijven centrale banken ‘on hold’ en verschuift de aandacht deze week naar belangrijke inkoopmanagersindices.

Aandelenmarkten reageren scherp op geopolitieke ontwikkelingen

Door de ontwikkelingen in het Midden-Oosten en de verdere escalatie in het afgelopen weekend, stonden de aandelenkoersen in de ochtend in het rood. Vrijwel alle aandelenindices in Azië en Europa noteerden duidelijk lager en ook de futures in de VS wezen op een lagere opening. Tegelijkertijd daalden de prijzen voor goud en zilver, terwijl de prijzen voor olie en gas stegen. Wereldwijd liepen de rentes op staatsobligaties op, mede door hogere inflatieverwachtingen en de verwachting van een meer restrictief monetair beleid.

President Trump gaf in het weekend Iran nog een ultimatum van 48 uur om de Straat van Hormuz vrij te geven. Maandagmiddag gaf hij echter aan dat er ‘constructieve’ gesprekken met het Iraanse regime worden gevoerd en dat er de komende vijf dagen geen bombardementen zullen plaatsvinden op Iraanse energiefaciliteiten. Hoewel Iran deze gesprekken ontkent, reageerden de financiële markten direct. Aandelenkoersen liepen snel op, terwijl olie- en gasprijzen en kapitaalmarktrentes daalden.

Onzekerheid blijft groot, geen wijzigingen in beleid

De recente marktbewegingen onderstrepen hoe onvoorspelbaar de situatie is en hoe lastig het is om te anticiperen op verdere ontwikkelingen. In het beleggingsoverleg is besloten om vooralsnog geen wijzigingen door te voeren in de tactische asset allocatie. Het conflict tussen Iran, de VS en Israël zal een negatieve invloed hebben op economische groei, winsten en inflatie, maar de omvang hiervan is nog moeilijk in te schatten. Het marktsentiment is momenteel weer meer ‘risk-on’, wat mogelijk nog enkele dagen kan aanhouden.

Energievoorziening verstoord, grote regionale verschillen

Deze week staat in het teken van geopolitieke ontwikkelingen. Ondanks de recente berichten heeft de oorlog in Iran de energietoevoer ernstig verstoord. Het Internationaal Energieagentschap (IEA) sprak van ‘de grootste verstoring in de aanvoer in de geschiedenis van de mondiale oliemarkt’.

Ook het transport van gas uit het Midden-Oosten is ontwricht. Volgens de minister van Energie van Qatar zal de herbouw van gasinstallaties 3 tot 5 jaar duren en zal de LNG-productie langdurig 17% lager liggen. Tegelijkertijd zijn er grote regionale verschillen zichtbaar in gasprijzen. De Europese gasprijs ligt circa 80% hoger dan begin dit jaar, terwijl de Amerikaanse gasprijs ongeveer 20% lager ligt. Hoewel LNG-import uit Qatar minder dan 10% van het EU-verbruik vertegenwoordigt, leidde het afsluiten van de Straat van Hormuz tot sterke prijsreacties in Europa.

Centrale banken blijven voorzichtig

Christine Lagarde gaf aan dat de ECB alles zal doen om de inflatie onder controle te houden en herhaling van de situatie in 2022 en 2023 te voorkomen. De ECB besloot vorige week het rentebeleid ongewijzigd te laten. Ook de Federal Reserve hield de beleidsrente stabiel op 3,5-3,75%. Uit de toelichting van Fed-president Powell blijkt dat beleggers voorlopig niet op renteverlagingen hoeven te rekenen. De inflatie in de VS blijft hardnekkig boven de doelstelling van 2% en hogere olieprijzen kunnen dit verder versterken. Centrale banken houden daarnaast scherp toezicht op inflatieverwachtingen. Deze ontwikkelingen zetten druk op de aandelenmarkten, mede door de vrees dat verdere renteverhogingen nodig zijn, wat de kans op een recessie vergroot.

Inkoopmanagersindices geven eerste economische signalen

Dinsdag worden de S&P Global PMI-cijfers voor de VS en de eurozone gepubliceerd. Dit vormt de eerste belangrijke graadmeter van de economische ontwikkeling sinds het uitbreken van het conflict in het Midden-Oosten. Deze cijfers gelden als een belangrijke voorlopende indicator. Woensdag volgen de cijfers over de ruwe olievoorraden. Donderdag worden de eerste aanvragen voor werkloosheidsuitkeringen bekendgemaakt. In Europa ligt de focus op het consumentenvertrouwen en andere sentimentsindicatoren, waaronder de Duitse IFO-enquête. Vrijdag publiceert Spanje de eerste voorlopige inflatiecijfers voor maart, waarna in de daaropvolgende week andere eurolanden volgen.

Beperkte aandacht voor bedrijfsresultaten

Deze week worden nauwelijks belangrijke winstcijfers verwacht. Een bedrijf dat wellicht enige aandacht krijgt is Carnival Corp, dat cijfers bekend maakt.

Marktsentiment

RSI

De Relative Strength Index geeft weer wat het prijsmomentum is voor aandelen. Een hoge RSI (>70) duidt erop dat aandelen ‘overbought’ zijn. Een lage RSI (<30) duidt erop dat aandelen ‘oversold’ zijn. Voor de belangrijke Amerikaanse indices geldt dat de RSI’s zich bewegen tussen de 40 en 45 punten. Van de meeste Europese aandelenindices bewegen de RSI’s zich momenteel tussen de 35 en 40 punten.

VIX

De VIX-index is een veel gebruikte maatstaf voor de verwachte volatiliteit van de Amerikaanse S&P 500 index. Deze graadmeter wordt gebruikt om het sentiment op de aandelenmarkten te duiden. Momenteel handelt de VIX-index tussen de 24 en 25 punten, 8 punten onder het niveau van een week geleden.

Fear & Greed

Deze index is opgebouwd uit meerdere kwantitatieve elementen. Momenteel noteert deze index op een niveau van 18. Daarmee bevindt de index zich in het gebied dat erop duidt dat beleggers vooralsnog behoorlijk risicomijdend zijn.

Beleggingsbeleid

Ons tactisch asset allocatie beleid is ongewijzigd. Aandelen hebben nog steeds een neutrale weging in de beleggingsportefeuilles, obligaties worden licht onderwogen en liquiditeiten worden licht overwogen.